Decemberben jöhet újra kamatcsökkentés

Nem okozott meglepetést a jegybank Monetáris Tanácsának október 22-i döntése a kamatok tartásáról; és bár novemberben sem várható kamatcsökkentés, decemberben már nem zárható ki egy újabb, 25 bázispontos kamatvágás. Mégis, az euróval szemben 400 forint alá erősödött a magyar fizetőeszköz a kedd délutáni kereskedésben. 

Virág Barnabás, a jegybank alelnöke az elmúlt időszakban többször is jelezte, hogy októberben ismét szünetet tarthat a jegybank a kamatcsökkentési ciklusban, de az MNB által a kamatvágás feltételeként meghatározott tényezők, illetve az elmúlt időszak jegybanki gyakorlata is ebbe az irányba mutatott. 

Decemberben tetőzhet az infláció 

Inflációs fronton a nemzeti bank viszonylag kedvező helyzetben van, ugyanis szeptemberben az áremelkedési ütem elérte a jegybanki célt.  

Vagyis az inflációs folyamatok alapvetően most is lehetővé tették volna az alapkamat mérséklését. 

Kedvezőtlen a külpiaci hangulat  

A külső gazdasági környezet, a pénzpiaci hangulat ellenben kedvezőtlenül változott szeptember óta. Az USA-ból érkező makroadatok nyomán a Feddel kapcsolatos kamatvárakozások felfelé tolódtak, miközben az EKB, leginkább a vártnál gyengébb gazdasági aktivitás nyomán, októberben ismét kamatot csökkentett. De a pénzpiaci helyzetet, a befektetők kockázatvállalási hajlandóságát a közel-keleti konfliktus kiéleződése is rontotta, amely negatívan érintette a feltörekvő piaci devizákat. Ezen két tényező pedig együttesen a forintot az elmúlt hetekben a lélektani 400-as szint fölé gyengítette az euró ellenében. (Igaz, az utóbbi órákban – ahogy említettük – sikerült némi erősödés: kedden kora délután 400 forint alá csúszott az euró–forint árfolyam – a szerk.) 

A kockázatok kapcsán a jegybank korábban többször hangsúlyozta, hogy kiemelten figyeli hazánk nemzetközi kockázati megítélését, annak romlása – a külső környezetből adódó tényezők nyomán – tehát most is, júliushoz hasonlóan, a kamatvágás elhalasztását eredményezte. 

Mi várható a következő hónapokban? 

Előretekintve arra számítunk, hogy novemberben sem nyílik tér az irányadó ráta mérséklésére. Habár várakozásaink szerint a Fed a hónap elején tovább csökkenti az alapkamatot, a piacok inkább az amerikai elnökválasztás eredményére reagálhatnak majd.  

Az idei utolsó ülés kapcsán nem számítunk ilyen tényezőre, így pedig decemberben ismét 25 bázispontos kamatvágás jöhet. Alapesetben arra számítunk, hogy jövőre is körültekintő maradhat az MNB. A Fed esetében is csak lassabb ütemű kamatcsökkentési ciklus következhet, ami a feltörekvő piacokon is korlátozza a monetáris politika mozgásterét. Ezt is figyelembe véve arra számítunk, hogy jövő év végéig 5 százalék közelébe mérséklődhet a jegybanki alapkamat. 

Kapcsolódó:

Címlapfotó: MTI/Purger Tamás

További cikkeinket, elemzéseinket megtalálják a makronom.hu oldalon.